美债回购不及预期，伦敦金在通胀数据前进入窄幅拉锯

一、日内行情阶段性复盘

亚盘开盘之后伦敦金小幅高开，短暂冲高测试上方压力，随即遭遇美债收益率走高带来的空头抛压，价格快速回落，在 4390 附近得到支撑企稳。亚洲交易时段整体波动幅度收窄，多空双方都没有主动发起进攻，价格在区间内来回切换，每次反弹都会触发短线止盈，而回落阶段低位承接盘又快速进场，难以形成连续下行。欧盘时段市场交投活跃度小幅提升，资金开始提前博弈晚间 PPI 数据预期，价格反复试探区间上下沿，盘中没有出现趋势性突破，震荡箱体边界清晰。美盘开盘前后波动率会有所放大，但整体依旧维持区间博弈特征，行情呈现出典型的数据前置观望形态，多头想延续修复、空头博弈通胀反弹，多空双方暂时陷入均衡拉扯。

二、基本面驱动逻辑解析

今日市场最大变量来自美国财政部长债回购计划落地，60 亿美元的回购规模不及交易商此前的乐观预期，市场担忧美债流动性改善力度有限，长端国债价格下跌，10 年期美债收益率上行，抬升无息资产黄金的持有成本，构成短期利空压制。与此同时美元指数小幅走弱，这主要源于日元套息交易调整，并非美联储宽松预期转向，出现美元与美债收益率背离的特殊格局，也让金价走势变得更加纠结。中东冲突持续推高国际油价，油价站稳百元上方，一方面带来避险买盘支撑黄金，另一方面又强化市场对通胀粘性的担忧，间接支撑美联储维持高利率甚至加息的预期，形成双向拉扯。全球央行持续购金与黄金 ETF 资金流入的中长期支撑逻辑不变，这股力量托住底部，使得金价很难出现深度回调，但在通胀数据落地前，增量资金不愿大规模进场推升价格，行情维持震荡等待验证。

三、技术面形态与指标研判

日线级别金价在前一日反弹之后进入横盘整理，K 线实体收窄，波动区间收缩，属于反弹途中的震荡蓄势形态。短期均线由下行逐步走平，价格缠绕在短期均线附近，多空暂时没有取得优势，中期向上均线依旧完好，大级别上行趋势没有被破坏。4 小时周期形成清晰的震荡箱体，高点小幅抬升，但上攻动能逐步衰减，指标进入中性区间，没有明确的单边信号，多空动能进入平衡状态。一小时级别在箱体内部来回反复，上沿遇阻回落，下沿遇支撑反弹，短线属于区间震荡行情。只有价格有效突破箱体上沿，本轮修复行情才能够继续拓展；如果跌破箱体下沿，则短期反弹宣告结束，行情重回调整通道。

四、资金行为与市场情绪观察

机构交易资金在关键通胀数据公布前主动降低敞口，减少单边头寸，规避数据带来的跳空风险，市场整体成交量相比前一日有所萎缩。前期低位布局的多头短线资金，在靠近压力位置分批止盈，而看空的投机资金也不会大举加仓，等待通胀数据确认反弹力度再增加空头仓位。黄金 ETF 延续资金流入，属于中长期配置资金持续逢低布局，这部分资金不参与短期数据博弈，持续提供底部支撑。市场情绪进入中性区间，前期修复行情带来的乐观情绪有所降温，交易者不再单边押注，普遍选择轻仓观望，等待 PPI、CPI 数据落地后再重新调整持仓方向。

五、关键区间与盘面演绎路径

短线上方首要压力区间 4420‑4436 美元 / 盎司，是近期成交密集区域，也是当前震荡箱体上沿，成功站稳该位置，反弹空间进一步打开；更强压力位于 4452‑4468 美元 / 盎司。下方第一档支撑 4382‑4395 美元 / 盎司，为本轮震荡箱体下沿，守住该区间，震荡格局延续；一旦有效跌破，行情将重启下行调整，下一支撑看向 4350‑4365 美元 / 盎司。晚间盘面大概率维持区间震荡，PPI 数据发布后容易出现快速脉冲行情，但大概率难以直接走出单边趋势，重点观察价格能否有效突破区间边界，再判断后续行情方向。

六、风险提示

本文仅为盘面客观复盘分析，不构成任何投资建议。